树泽：半年经济成绩单出来了！后面会怎么样？

上半年经济数据出炉了，ＧＤＰ数据，同比增长５．５％！比一季度继续加快。这份最重要的成绩单，对资本市场意味着什么呢？

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我们一直在跟踪上市公司财报，和你分享几个历史数据：

２０２２年上半年，ＧＤＰ同比增长２．５％；当时的企业收入，同比增长了９％；２０２２年度全年，ＧＤＰ同比增长３．０％；同期企业的收入，增长了７％；２０２３年一季度，ＧＤＰ同比增长４．５％，而企业收入增长了７．６％（非ＳＴ、非金融石油石化）

你从中有没有发现什么规律？

你会发现，ＧＤＰ就像一个发动机，是它在推着企业收入往前跑；这个发动机挂的档位有时候不太一样，但不管经济怎么波动，企业收入增长都比ＧＤＰ要更高。

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那为什么会有这个规律呢？为什么企业比经济跑的更快呢？

第一，ＧＤＰ统计是不变价格计算，也就是扣除通胀的，而企业财报，是包含通胀的；第二，企业的收入增长，有三重来源：第一来自经济的增长，第二来自行业的增长，第三来自企业有优势吃掉行业的份额。所以优秀的行业和企业，能获得远远比ＧＤＰ高的多的增长。

从这三重来源，我们能得出三个结论：第一，在有增长的经济体做生意、做投资，这是最大的前提；第二，选择比经济增速更快的行业；第三，选行业里最有竞争优势的企业。

那么，现在大家肯定更关心接下来会怎么样？我们再和你分享三个数字：

请大家看一下重要的指标，叫工业产成品库存：３月是９．１％；４月是５．９％；５月是３．２％；

你有发现规律没有？库存逐月减少，去库存的特征很明显。

为什么关注库存？因为企业赚不赚钱，利润上下波动，主要就是库存决定的，库存堆积企业就有压力；去库存，企业就开始赚钱，这个经济规律，叫做库存周期，资本市场几年一轮牛熊，它的背后就是库存周期在起作用。

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我们之前做节目，和大家解释了为什么上半年ＰＰＩ是负数，非常有意思，　　　　去年二季度，经济最困难，但是去年ＰＰＩ猛涨。

　什么原因呢？

一个是上游煤炭石油涨价，ＰＰＩ的权重里最主要是上游资源，第二个原因，就是经销商囤货，因为缺货，缺什么囤什么，而且看到商品涨价，什么涨囤什么，所以从电池到自行车，去年经销商一直在囤货。

东西越是不够，库存越是堆积；然后到去库存阶段，经销商加速出货，但是工厂还没反应过来，生产还没来的及扩大，所以去库存阶段，供给会小于需求，价格就会慢慢开始涨起来。现在经济基本运行到这个阶段了，下半年，大概率ＰＰＩ会触底回升，随着去库存，企业们的利润也会因为去库存，而慢慢恢复。

企业开始赚钱了，为企业提供服务的金融行业，盈利也会开始改善，企业赚钱，就能给员工增加工资和奖金，这个过程，预计在后面会慢慢出现。最重要的是，资本市场是看企业盈利的，企业开始赚钱，股东们的好日子也会慢慢到来了。

其实，这不仅是经济规律，不仅是逻辑推断，它其实是有事实依据的。

比如一个重要的商品指数，我们在内部社区里精讲过，就在最近刚刚创出２４００点的新高，这个商品指数是ＰＰＩ的先行指标，这个指标在５月份创出了今年的最低水平，然后从６月，它已经连涨一个多月了，它代表着很多上游商品，已经开始涨价了，其实已经发出信号了，这不是逻辑推理，而是能看到的事实。

小结一下：经济也好，做生意也好，它就像四季，它自己有春生夏长、秋收冬藏的规律。这个规律，叫做周期。周期自己，其实是能逆转的，它自己就会自我恢复。认准这个规律，打造你自己的优势，耐心和韧性，一定会让你得到应有的回报。

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